电动化面前，德国汽车制造商盈利前景黯淡

实际上，中国经济放缓、英国脱欧、美国汽车关税问题以及巨大的技术挑战可能成为席卷大众，宝马和戴姆勒等豪华车制造商的完美风暴，也将让欧洲汽车行业面临几十年来最大的危机。

长期以来，戴姆勒和宝马的利润表现相当喜人，但好日子已经结束。

据《福布斯》网站报道，包括宝马、奔驰以及大众等德国各大汽车制造商将在未来几周内发布第二季度的财报业绩，预计这些业绩将突显出大多车企的盈利前景黯淡。

不仅如此，包括梅赛德斯－奔驰母公司戴姆勒和宝马都面临着领导层的不确定性。戴姆勒刚刚任命了新CEO，而宝马需要很长一段时间才能决定下一任的CEO人选。

目前德国汽车行业正面临一系列问题，包括在电动汽车和自动驾驶汽车领域投入巨额资金、中国这个全球最大汽车市场的销量持续低迷，以及欧洲市场疲软和全球贸易紧张局势加剧的局面。

告别快速增长，戴姆勒处境最为艰难戴姆勒集团已经在一年多的时间里发布了第四次盈利预警。

在发布预警后的24小时内，在德国早盘交易中戴姆勒股价下跌了4．5％。根据上周五的一份声明，戴姆勒预测，不包括某些项目，2019年全年盈利将“显著”低于去年。而这次将盈利下调的原因主要归为安全气囊召回的成本上升，以及为应对柴油汽车尾气排放造假指控而增加的拨备资金。

今年6月，是戴姆勒集团在一年内的第三次下调对2019年的盈利预期，当时戴姆勒预计2019年息税前利润仅与2018年持平。这主要是由于戴姆勒用于处理“针对梅赛德斯－奔驰柴油车的各种正在进行的政府程序和措施”的预留资金将高达上亿欧元，这将使戴姆勒削减了全年利润预期，将与去年持平。这一额外负担也影响到第二季度的盈利。

此前，德国联邦机动车行驶管理局勒令戴姆勒集团在德国境内召回6万辆奔驰柴油汽车。德国方面表示，之所召回这些车辆，主要是因为上述车辆试图用作弊软件通过柴油车尾气检测，涉事的车型主要是戴姆勒集团旗下奔驰汽车在2012年至2015年生产的柴油版GLK 220车型。

对此，戴姆勒集团表示，将会对德国联邦机动车行驶管理局的决定提出上诉，同时继续与监管部门合作。

另外在一份声明中戴姆勒回应道，将召回配备有问题高田安全气囊的汽车的拨备资金增加10亿欧元（合11亿美元），并将柴油车的法律和政府诉讼费用成本提高了16亿欧元。因此，预计第二季度息税前亏损16亿欧元（合18亿美元）。

戴姆勒还表示，今年新车型的推出速度低于预期以及汽车市场的缓慢增长也使得其在第二季度将陷入亏损状态。戴姆勒称：“公司管理层在产品组合审查和优先排序的背景下做出的决定，将影响梅赛德斯－奔驰货车部门2019年第二季度的盈利约5亿欧元。”

根据戴姆勒集团的数据显示，上半年奔驰汽车包括Smart品牌和奔驰品牌在全球销量累计交付1，195，047辆，同比下滑4．7％。奔驰称，上半年销量下降主要是由于SUV车型的不断变化，SUV是该品牌销量最大的细分市场。

尽管其它汽车制造商及其供应商已对第二季度的业绩恶化发出警告，但在经济前景日益黯淡之际，戴姆勒似乎受到了更严重的打击。最新的利润下调则是戴姆勒首席执行官康林松（Ola Kallenius）今年5月上任以来第二次下调预期。

今年5月，戴姆勒集团CEO蔡澈在掌舵13年后，正式卸任戴姆勒集团CEO和梅赛德斯－奔驰汽车集团全球总裁的职位，研发总监康林松（Ola Kallenius）将接替他成为新任CEO。但刚刚接任的康林松就不得不面对在竞争日趋激烈的市场中戴姆勒集团未来的发展将面临的很多挑战，包括当前研发成本激增，如何在保证研发水平的前提下提升利润率等问题。

康林松在5月初曾表示，到2025年，戴姆勒将大幅削减新梅赛德斯－奔驰汽车的研发成本，并将加强与竞争对手的联盟，以提高利润率。

但彭博社高级分析师Joel Levington表示，“戴姆勒最近下调盈利预期，应会进一步加大其信贷保护措施的压力，并可能令其信用评级前景面临风险。我们认为，如果该公司的股息规模不合适，评级可能会进一步受到压力，因为自由现金流将低于2018年的水平。”现在，戴姆勒预计梅赛德斯－奔驰的销售回报率将从6％～8％下降至下降至3％至5％之间。

勒紧腰带过日子的宝马

相较之下，一直与戴姆勒似敌似有的宝马情况也并不理想。

今年3月，宝马发布盈利预警称，其2019年盈利将“远低于”2018年的水平，为此将进行一项120亿欧元（约合136．3亿美元）的成本节约计划。宝马预计2019年税前利润将下降10％以上。2018年，宝马集团收入达974．8亿欧元，与上年基本持平；税前利润达到98．15亿欧元；税前利润率为10．1％，实现了原定的超过10％的目标。

今年5月宝马再次发布了盈利预警，称投资高于预期。过去，宝马一直坚持运营利润率在8％至10％之间。但由于在电动汽车和自动驾驶汽车开发领域投入巨额资金以及全球汽车市场的萎缩，宝马不得不勒紧腰带过日子。

另外，宝马集团首席执行官科鲁格（Harald Krueger）已告知监事会不再寻求续约。这意味着上任四年后，克鲁格任期将在2020年4月30日结束。宝马监事会需要在2019年7月18日举行的会议上讨论克鲁格继任者的问题，确定接替科鲁格的人选。而对于即将离任的科鲁格在任职期间的表现，众说纷纭。

路透社专栏作家Liam Proud就对科鲁格的表现颇有意见，Liam认为目前整个汽车行业正转向电动化的趋势威胁着宝马的领先地位。另外宝马很早就推出了首款纯电动车型i3，属于电动化中的领导者，但在克鲁格于2015年上任不久i3的销售就遇到了瓶颈。随后宝马暂停了电动新车型的研发，也没有再推出电动汽车，同时一些核心电动化工程师离职。

“宝马在电动汽车领域的领先地位是理所当然的，但在必要时却未能再次踩下油门”。德国Bankhaus Lampe银行分析师克里斯蒂安（Christian Ludwig）认为。而杜伊斯堡·埃森大学汽车研究中心主任费迪南德·杜登赫弗（Ferdinand Dudenhoeffer）则认为科鲁格的过于谨慎让“宝马未能利用新一代电动汽车的领先优势”。

不过多数人则认为，与大多数汽车制造商一样，宝马也在投资更清洁的发动机，以满足2020年初欧洲碳排放的严格规定要求。然而，与大众主要押注电池电动汽车不同的是，宝马保留了其所谓的“灵活的汽车架构”，同时支撑纯电动、插电式混合动力汽车和燃油发动机汽车。

这意味着科鲁格所领导的宝马在电动化上持有过于谨慎的态度。科鲁格也为自己对电动汽车的谨慎态度曾进行过辩护，称没人知道消费者何时会完全转向电动汽车，也没人知道哪种技术（插电式混合动力、纯电动）可能胜出。他强调宝马的计划仍然主要集中在插电式混合动力车型上，同时不会放弃内燃机的形式。

科鲁格称，“技术的开放性还意味着继续改进已经非常高效的内燃机。我们还正在系统地使用纯电动汽车和插电式混合动力汽车推动移动出行，并投资于燃料电池等新技术。我们认为，只依赖一项技术将是一个错误。”

当然，在电动汽车领域的领先也不能掩盖其利润下滑的事实。今年第一季度，宝马集团营收为224．62亿欧元，同比下滑0．9％；净利润为5．88亿欧元，同比下滑了74．2％。其中，宝马汽车部门自2009年以来首次出现亏损，达到3．1亿欧元。

宝马在发布第一季度业绩后表示，2019年汽车利润率将降至4．5～6．5％，低于此前预期的6％～8％，而长期利润率目标为8％～10％。德国汽车管理中心（CAM）甚至认为戴姆勒的业绩表现会比宝马还要好一些。

CAM表示，2019年第一季度，全球大新汽车制造商的平均营业利润从2018年全年的5．3％降至3．4％，2017年第一季度的营业利润超过6％。“由于成本削减计划，戴姆勒、丰田、通用汽车和大众汽车的回报率仍在7．1％至6．4％之间，而宝马、本田和日产的回报率已经低于3％。预计未来几年利润将稳定在较低水平。”

阴云未散，大众利润勉强持平

相较之下，欧洲最大的汽车制造商大众汽车也并没有比另外两家更为优秀，同时大众还在电动化上投入了巨额资金。

大众规划到2023年，在电动汽车和智能网联汽车上的投入将达到440亿欧元。好在大众已经度过了代价高昂的“柴油排放门丑闻”，而最近拆分旗下重型卡车业务Traton SE单独上市的举措，相当最引人注目。

外界普遍认为，通过剥离非核心业务，或许这家全球最大的汽车制造商相较之下可以变得更加灵活，能够寻求合作以及让各部门拥有更多的自主决策时间。

仅从大众乘用车来看，今年第一季度销售额和营业利润均有所增长。前三个月，大众品牌销售额同比增长7．1％，达到215亿欧元，特殊项目前营业利润增长4．8％，达到9．21亿欧元。尽管全球经济陷入困境、汇率波动、竞争加剧，以及欧洲新的WLTP排放检测制度下的车辆认证工作继续拖延等不利因素，大众品牌依然重申了全年4％～5％的销售经营回报率目标。

投资银行瑞士信贷（Credit Suisse）表示，大众是其在欧洲汽车制造商中首选的投资对象。

大众对电动汽车通用平台MQB的投资，即使在市场萎缩之际，也开始带来更高的利润。这使得大众品牌能够设计出许多标准化工程的汽车，而且这一技术正在斯柯达和西特等大众市场子品牌中推广。预计大众汽车的电动化MEB平台最终也将通过各部门之间的相互协调和统一利用资源而受益。

花旗研究表示，大众的利润表现优于竞争对手。

“大众将继续从改善结构中获益，2019年这一趋势逆转的风险很小，相比较之下竞争对手都在努力应对管理曾重组和改革商业模式。到2020年，电动汽车将成为市场关注的焦点，尽管不能低估转型带来的所有风险，但大众发展新能源汽车市场的领导地位的潜力不能被忽视。”

实际上，欧洲汽车行业正面临着几十年来最大的危机。

中国经济放缓、英国脱欧、美国汽车关税问题以及巨大的技术挑战可能成为席卷大众、宝马和戴姆勒等汽车制造商的完美风暴。不过德国汽车制造商已经意识到了种种情况的紧迫性，将其赌注押在新产品，新结构和巨大的技术投资上。

但随着经济和地缘政治风险的增加，这可能还不足以将其从完美风暴中拯救出来。据悉，戴姆勒将于7月24日公布第二季度业绩，大众将于7月25日公布，而宝马将于8月1日公布。